新恒大转型成效超预期 花旗瑞信纷纷升目标价较高48.53港元

时至8月，上市房企进入半年报披露密集期。中国恒大（3333.HK）日前发布的半年成绩单在龙头房企中更是一枝独秀。强劲的业绩，引发国际投行一致看多。花旗、瑞信、星展、海通证券等均看好恒大，纷纷给予“买入”评级，目标价较高48.53港元。

发布会现场

根据公告，2018上半年，恒大营业额同比增59.8%至3003.5亿，毛利润同比增61.8%至1088.6亿，核心利润同比增101.5%至550.1亿，净利润同比增129.3%至530亿，总资产17699亿，净资产3245亿，各项指标均创行业之最。

除利润指标亮眼外，恒大降负债效果同样令人惊艳。上半年恒大恒大净资产大增34%至3245亿，有息借款大幅下降615亿，“一增一降”推动净负债率较去年末大幅下降超三成至127.3%，成功兑现降负债承诺。

瑞信较新研报指，恒大上半年业绩表现远超预期，去杠杆进展较快且盈利能力突出，预计未来两年销售将稳健增长。花旗认为，恒大战略转型成效明显，加上多元产业的高速发展，预测未来两年仍可保持较高利润增长率。海通证券认为，恒大作为龙头房企之一，市盈率远低于万科、融创等，公司分红回报率较高，降杠杆效果显著。

数据对比图

今年以来，房地产在宏观层面和金融层面双重承压。行业调控持续深化，地方政府的限购政策不断加码，而且随着国家去杠杆政策的实施，地产行业的资金压力也日益凸显。

一位行业分析师表示，在如此严苛的外部环境下，恒大实现业绩飞跃是许家印年初全面启动“新恒大、新战略、新蓝图”战略部署的必然结果。其强调，恒大要坚定不移地实施“规模+效益型”发展模式，以及低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式，保持规模适度增长，重点注重增长质量，核心是“增效益、降负债”。

业绩会现场

“恒大盈利能力持续提升还与超前的土地储备战略、独特的标准化运营模式、产品附加值提升以及提前还清永续债等四大举措密不可分。”恒大总裁夏海钧在业绩发布会上表示。

记者了解到，截至上半年末，恒大土地储备达3.05亿平方米，平均土储成本仅1683元/平方米，前十强房企中成本较低，为恒大利润上涨提供了保证。同时恒大通过打造精品以及成本管控，实现了盈利的大幅增长，而提前还清1129亿永续债，则释放了大量股东利润。

尽管业绩大幅提升，但目前恒大市值却只有3774亿港元，市盈率更远低于其他龙头房企。资料显示，目前港股前十大上市房企平均市盈率为8倍，万科、碧桂园、恒大的市盈率分别为13.62倍、7.38倍和5.35倍。若以万科的13倍市盈率测算，恒大股价应为75港元，市值约为9700亿港元。

可见，恒大估值优势明显，未来拥有巨大上涨空间。多家机构也认为恒大股价被低估，看好其后市走势。近日华人置业就公告，已增持恒大股份至9%。

地产主业持续高质量增长的同时，恒大多元产业齐头并进，年初正式宣布进军高科技产业。业内人士认为，地产主业盈利高增长，为恒大高科技产业的发展提供了强劲资本支持。而高科技布局瞄准的是拥有万亿市场的超级蓝海，有望为恒大带来新的业绩增长点，成为其又一个年销售数千亿的大产业。