房企为何青睐 不良资产市场

来源：金融时报

深市上市公司海德股份近日发布公告称， 自2015年9月转型以来，公司主营业务由房地产转向不良资产管理行业；2018年，经中国证监会核准，公司所属行业类别由房地产变更为其他金融业，成功完成转型。此次公告后，公司名称由”海南海德实业股份有限公司”变更为“海南海德资本管理股份有限公司”。

根据海德股份2019年年报信息，截至2019年12月，该公司是国内少有一家以不良资产管理为主营业务的A股上市公司。公司于2016年10月正式获得不良资产处置牌照，其全资子公司海德资管参与西藏范围内金融企业不良资产的批量收购、处置业务，海德资管实缴注册资本已达到47.21亿元，资本规模在全国地方性资产管理公司（AMC）中位居前列。

海德股份的转型从某种程度上显示出房地产企业对不良资产处置领域的青睐。有研究表明，房企一直对参股地方AMC抱有很高的兴趣， 2017年以来，已经有多家房企入股地方AMC。

近来，地方AMC扩容速度明显加快。6月11日，湖南省第二家地方AMC——长沙湘江资产管理有限公司（以下简称“湘江资管”）在湖南湘江新区举行授牌仪式。公开资料显示，湘江资管由长沙市市属国企湖南湘江新区发展集团发起筹建，远东宏信和长沙南润投资共同出资，注册资本30亿元。其中，南润投资是湖南本地地产商，其此次入股地方AMC，是接触金融行业的一次试水。

此外，4月28日，深圳市第二家地方AMC——深圳资产管理有限公司成立，万科为其第二大股东，持股比例24.1%。而深圳市排名前列家地方AMC——招商平安资产成立于2017年，其网站信息显示，招商局集团下属深圳市招融投资控股有限公司持股51%。

2019年以来，在“房住不炒”的政策基调下，房地产行业集中度不断提高，大型房地产企业整体信用水平相对稳定，而中小房地产企业面临一定偿债压力。华融证券研究报告认为，从中长期看，受前期集中融资影响，2019年至2021年的三年间，我国房企债务迎来到期高峰。受监管趋严、经济下行压力加大等因素影响，房地产不良资产或将延续增长趋势，伴随而来的地产类不良项目处置有很大的市场空间。

业内人士认为，当前不少地区不良资产的底层资产大多是商业地产、土地、厂房等，通过入股AMC，房企可以直接参与地产类不良资产的处置，凭借相对成熟的项目开发建设运营经验以及投资眼光，有望与传统不良资产处置团队优势互补，达到超预期的处置效果。

因此，未来，AMC与地产开发企业在不良项目上进行合作，充分发挥各自优势，形成共赢局面，是一个重要的发展趋势。华融证券研报也提到，房企的开发能力与AMC的资源整合能力相结合，有利于实现不良项目的价值较大化，具有很大的合作空间。

此时房企参股地方AMC可谓一举两得。有业内人士认为，房企可以借助地方AMC处理不良资产背后的复杂信贷问题，在“拿地难、拿地贵”的现状下，开拓资源，既可以丰富融资渠道，也可以在地产类不良资产处置中获得先机。

值得一提的是，与四大AMC相比，地方AMC虽然在资金、规模、辐射区域等方面不占优势，但纾困类项目市场规模足够大，能够充分满足地方AMC的差异化客户群体要求。海德股份在2019年年报中提到：“地方AMC能更有效灵活地在区域性市场，联合当地政府部门，更多采取因地制宜的差异化发展策略，助推地方企业债务重组，盘活存量资源。”从这一点上来讲，房企通过加入地方AMC，不仅可以为自身创造新的业务空间和利润源，还将有利于缓解地方失业问题、助力化解区域金融风险。